FPC 產值持續穩定增長：FPC（柔性電路板）具有配線密度高、輕薄、可彎曲、可立體組裝的優點，適用于小型化、輕量化和移動要求的電子產品，有望在未來實現快速發展。一部智能手機大約需要10-15 片FPC，幾乎涉及到了所有的模塊，今年iPhone 新機有望繼續增加FPC 的使用量到18-20 片。此外，一輛汽車則需要100 片以上的FPC，其他電子產品上FPC 的使用量也有2-15 片不等的用量。未來隨著以智能手機、可穿戴設備為主的消費移動電子產品持續朝小型化、輕薄化發展以及汽車自動化、聯網化、電動化發展推動FPC 快速發展。據Prismark 預計，2021 年FPC 年產值將超過125 億美元，在PCB 中占比保持在20%以上。

　　終端產品創新催生FPC 新需求：1）智能手機創新功能將FPC 的使用推向新高度：全面屏時代的到來有望推動手機模塊全產業鏈FPC 重新布局，柔性OLED 屏的廣泛應用將極大拉動具備柔性特點的FPC 需求，指紋識別全面滲透帶動FPC 板需求提升，屏下指紋識別方案有望促使FPC 板朝超薄超窄雙層板發展，而無線充電對于FPC 線圈的需求也將大幅增加。2）汽車自動化、聯網化、電動化趨勢孕育FPC 市場新機會：汽車電子成本占比持續提升，為FPC 板帶來新的增長動能，促進FPC 產值大幅提高。3）可穿戴設備規模迅速擴大，催生輕薄型FPC 需求：FPC 與可穿戴設備契合度高，可穿戴市場特別是VR/AR 技術的崛起，將使FPC 成為最大受益者之一。

　　國內FPC 廠商加速崛起：中國大陸地區FPC 產值不斷上升，占全球比例已達到50%，從競爭格局來看，韓美日企業占據行業主導地位，東山精密并購美國FPC 大廠MFLX，成為一流梯隊中唯一一家國內的FPC 大廠。我們認為，市場需求疊加產業轉移正面影響，在充足資金的支持下，本土企業逐漸向高端FPC 產品靠攏，有望快速躋身國際一流水平。從上游來看，FCCL（撓性覆銅板）占整個FPC 產品成本的40-50%左右，中國大陸以21%產值占比位居全球第三，同時FPC 加工工藝復雜，對設備要求既多又高，基本由國外壟斷。我國本土的材料和設備企業在國際競爭中正在尋求突破，未來隨著FPC上游產業鏈國產化鏈條逐漸打通，將大大提升本土FPC 企業在成本端的競爭力。而從下游來看，iPhone 8 創新力度大，出貨前景樂觀，產業鏈內本土FPC廠商將直接受益，同時國產智能手機市場份額的持續提升也將正向傳導至國內FPC 企業。

　　投資建議與投資標的

　　消費電子創新以及汽車電子市場的快速發展為FPC 孕育著廣闊的發展機會，國內FPC 企業布局逐漸成熟，競爭力不斷增強，同時伴隨產業鏈國產化趨勢的加深，我們看好國內FPC 行業的投資機會。

　　建議關注國內在FPC 領域大力布局并占據領先地位的企業，如深聯電路。